我一直有一个观点，熊市的底部要选择最好的行业，最好的公司。国内上百个行业，几千家上市公司，投资者花了大量时间选行业、选股票，但其实很多时候都是在浪费时间，浪费生命。

　　从行业底层逻辑看市场的好公司其实只有一个很重要的判断标准，我给大家三句话。第一句话就是赚真金白银，第二句就是不辛苦的赚真金白银，第三就是不辛苦且可持续的赚真金白银。而真金白银是什么?

　　就是企业利润产生的自有现金流。而基于这个标准，市场其实就分成三类行业，第一类是辛苦不赚钱，第二类是赚辛苦钱，第三类就是不辛苦赚钱。我们要选择第三类公司，第一类公司辛苦不赚钱，企业大量负债，固定资产，而且持续投入，占用自有现金流，辛辛苦苦没赚到钱，全都盖了厂房，压了货物，重资产成本太高，例如建筑公司，低端制造业。

　　第二类公司是赚辛苦钱。这是市场比较主流的公司，行业已经不成长，存量市场下行业壁垒不高，毛利率低，它就是无成长性，无行业壁垒，龙头企业毛利很低。

　　而第三类公司才是我们要做的，就是不辛苦赚钱，而且还能持续赚钱，这类公司要满足两个很重要的因素，一个因素就是行业持续在成长，或者行业集中度在提升，就比如新能源行业渗透率是在提升的，成长性很好，再比如医疗服务或者医美都是类似的。那或者是行业集中度在提升，龙头公司确立了市场地位。例如高端白酒，虽然白酒行业成长慢，但是龙头企业的集中度一直在提升。

　　第二个因素就是行业壁垒护城河很高，不辛苦赚钱是好事，但是有好事儿，外来资本就会扎堆投入这个行业，致使竞争加剧，行业毛利下降。因此企业拥有很高的核心壁垒，那么外来资本就很难打破，比如苹果拥有品牌、生态、技术、渠道多维度的壁垒。茅台拥有绝对的品牌和渠道壁垒，片仔癀拥有品牌和稀缺原材料资源的壁垒，这就是其他竞争对手无法轻易跨越的护城河。

　　所以给大家总结一下，投资者在市场中要以赚取真金白银作为投资的锚点，关注企业自有现金流，寻找不辛苦赚钱还能持续赚钱的好行业、好公司，抓住行业成长性或者行业集中度提升这两个阶段，寻找拥有非常高的护城河壁垒的公司。

　　而这些公司在国内市场一定是稀缺的，核心资产不过百家而已。因此，投资者应该把有限的精力投入到最好的公司、最好的行业的研究中，等待股灾的时候市场给出一个好的价格。所以记住我的一句话，就是熊市底部一定要买最好的行业，最好的公司。

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